事件回溯

从浙江省能源局获悉，7月11日，浙江全社会最高用电负荷超过1亿千瓦，达到10190万千瓦，创下历史新高，同比去年最高负荷增加168万千瓦。浙江能源局组织召开全省迎峰度夏电力保供视频会议，要求严格落实高耗能企业轮检修，部分地区聚酯企业和纺织印染企业率先收到相关通知。

7月25日，广州多区发布高温红色预警，用电负荷创历史新高，广州或将经历近71年来最长高温过程，持续时间将超过23天。自2006年以来，中心城区首次发布高温红色预警。

8月7日起，四川省迎来2022年第二轮高温干旱天气，电力供需形势异常紧张，持续高温干旱天气导致空调降温负荷激增，各大流域来水严重偏枯水电发电出力断崖式下降。为确保四川电网安全，确保民生用电，四川电网有序用电方案中涉及19个市州。

8月8日，调研结果显示，浙江省内的钢厂均有收到有序用电的通知，对高炉企业生产暂无影响，但调坯轧材企业中，有2家在收到通知前已经处于停产状态，另外4家企业处于不饱和生产状态；电炉企业8月8日生产时间由接到通知前平均14-15小时，调整为平均生产7-9小时，预计影响建材产量0.57万吨/天，8月9日将根据有序用电分级结果动态调整生产。此外，华东地区高耗能用电企业也已收到有序用电通知。

8月9日，重庆持续高温，为确保居民供电正常使用，重庆部分企业陆续接到有序用电的安排通知，调研结果显示，长流程钢厂部分轧机生产受限，但短流程钢厂尚未遭受实质性影响。

8月11日，安徽省内6家电炉企业接收了用电安排通知，停产三天，预计影响建材产量累计1.8万吨，短时间内基本完成了区域性大部分的保电目标。

8月20日，四川省经济和信息化厅和国网四川省电力公司联合发布《关于扩大工业企业让电于民实施范围的紧急通知》，研究决定从月15日起取消主动错避峰需求响应，对四川电网有序用电方案中所有工业电力用户（含白名单重点保障企业）实施生产全停（保安负荷除外），放高温假，让电于民，时间从2022年8月20日00:00至25日24:00。8月21日零时，四川省启动突发事件能源供应保障一级应急响应，为1月以来首次启动最高级别应急响应

限电背景

今年计划用电的直接诱因既不同于去年下半年的能耗双控工作规划，也非动力煤进口受限导致的供应不足，主要是受南方极端高温环境引发的供应挑战。

今年夏天，我国经历了1961年有完整气象观测记录以来的最强高温过程，具有持续时间长、范围广、强度大、极端性强等特点。中国天气网统计显示，6月1日-8月18日，我国共有277个国家气象站日最高气温突破历史极值，我国6月以来的平均高温日数为1961年有完整气象观测记录以来历史同期最多，而且不仅是南方高温炙烤，北方不少地区也体验了常年少有的持续桑拿天。

气温突破历史极值，且耐力格外持久的异常的极端天气使得用电需求冲高，以川渝地区为首的高温限电举措应运而生。

影响一——钢材供应恢复空间被迫压缩

高温限电将减轻钢材供应端的恢复压力，分别从限制长流程钢厂轧机生产和限制电炉生产两部分产生影响，具体体现在热卷产量和电炉产量的被迫压缩。

7月下旬起，热卷周产量开始连续下滑，上周全国37家钢厂热卷周产量降至292万吨，创年内新低。卷螺利润差也持续走弱至-400元/吨以下，从利润驱动方面也进一步抑制了热卷生产的积极性。

废钢资源量一直保持历史低位波动，同比差距最大更是可达60％以上，虽然废钢到货量已连续回升3周，但至今同比仍有30％以上差距，再加上近期川渝等地限电举措的深入进行，扩大工业企业让电于民实施范围，使得短期废钢低供应格局更加难以缓解，上周螺纹钢短流程产量环比出现较明显下降，结束了五连涨的态势；废钢供应的强收缩也使得电炉利润出现明显回落，当前电炉即期利润再度回归盈亏平衡线之下，利润驱动对短流程钢企生产的积极性同样进一步收缩。

影响二——施压部分用电行业需求

高温限电举措也将施压部分用电行业需求，为需求恢复埋上一层阴影。一方面，高温天气对于建筑工地的户外作业更是容易产生直接影响，建筑钢材需求恢复进度受到明显拖延，螺纹钢表观消费和建材贸易商成交量持续保持同期下沿运行，至今无明显改善。另一方面，西南地区的限电安排也使得冷轧接订单情况有所走弱，对于汽车行业的生产冲击相对更大，或将影响超过半数企业的产量。但从国家对于扩大需求上积极作为的大方针方向，需求稳增长预期仍受政策性支撑，汽车行业消费也是我国促消费举措中非常重要的一环，因此极端天气及高温限电效应减小后需求仍存恢复预期。

结论

近期黑色系整体驱动主要在于钢材端价格表现，钢材端现实供需仍偏弱，一方面钢企利润收窄，另一方面，需求相继受到限电、高温、北方多雨水天气的干扰，进一步削弱了钢厂复产意愿，首当其冲受到影响的就是原料，这也是最近一周黑色品种中原料价格跌幅明显超过螺纹钢的原因，而限电对汽车行业复产的影响也使得热卷表现弱于螺纹钢。

后期黑色板块的走势引领主要仍在于钢材，钢材今年供需两端表现均不及预期，供应端的弹性已经显现，使得目前螺纹钢库存与价格表现仍有所背离，因此，引领钢材走势的关键将在于供需矛盾或库存的表现，而其与钢价走势背离的持续时间的驱动则主要在于需求端，因此，后期需关注钢材表观消费等高频指标能否有所共振。在稳增长稳预期背景下保交楼、促消费政策的加持下，需求端低谷期后触底反弹的恢复期暂时不能被证伪，宏观凌驾于产业之上，因此，预计黑色系反弹尚未完结，待钢材期货主力合约移仓换月完成后以及贸易商情绪稳定后，随着宽松政策对消费需求的传导落实，黑色系仍存在从区间振荡调整中重启反弹的预期。(投研点金)